中國社科院天下社保研究中心主任 鄭秉文

進入本世紀以來，我國五個險種社保基金局限成長驚人。2001年累計結余為1639億元，但到2009年底就2萬億元(1.96萬億元)，9年間增進了12倍，2002-2009年均勻增添率高達41%(養老保險含農村養老保險制度，不含企業年金基金;城鎮職工養老和職工醫療制度中含統籌和小我私人賬戶部門)。

社保基金局限快速擴大，令人喜憂參半。喜的是社保基金氣力極大加強，徹底改變捉襟見肘的被動排場;憂的是投資收益率還不到2%，沒有跑贏2.2%的CPI(2000-2008年)，處于貶值狀態，且局限越大，貶值風險越大。今朝社保五險基金的投資渠道只有存銀行和買國債，不到2%的名義收益率既低于海外任何一個實施國債投資的收益率，也低于海外任何一個實施市場化的投資收益率，險些是天下上收益率最低的。

世界社保基金理事會之前發布的10年均勻收益率為9.8%，企業年金2006-2009年均勻收益率為10.5%。假如取上述二者中位數10%為基準收益率，剔除根基社保五險基金2%的名義收益率之后，1997年以來五險基金的利錢喪失高達6000億元以上，相等于抵消了同期財務對養老保險制度的全部津貼!

雖然，我們不能苛求汗青，但假如社保五險基金投資體制依然依舊，在其他參數和前提穩固的環境下，到2020年僅養老保險滾存余額就高出10萬億，屆時收益率喪失將達幾萬億。

制度身分導致收益率低

云云低的投資收益率顯然非制度計劃者的初志，而是社保制度缺陷束縛下的被動功效。

今朝五險基金投資打點條理絕大部門以縣市級為主，真正實現大收大支的省級統籌的只有北京和上海等四、五個省份，2萬億社保五險基金漫衍在2000多個縣市級統籌單元，且差異險種基金的打點核算是獨立的，每個統籌單元有3-5個基金行政打點機構(包羅新農保基金)。這樣，社保基金在世界是實上就被支解成上萬個獨立打點的根基單元，一片散沙，泛起出嚴峻“碎片化”狀態，只能通過財務專戶存入銀行和購置國債的方法將其死死管住;在缺乏完美的法人管理布局和專業人士的環境下，云云“碎片化”的屬地化社�；�金打點體制，不行能具備實施市場化投資的根基前提。不然，一旦盲目鋪開，效果不堪假想。因此，十幾年來存銀行和買國債是沒有步伐的步伐。

縱然收益率云云低下，這也是下層各級當局不絕全力的功效，由于這個投資體制缺乏完備的配套計劃和細節劃定，在決定層面恒久放任，在下層操縱層面處于各顯其能的“放羊”狀態，執行起來堅苦重重，具有很大的隨意性。一些下層當局為只管獲取較高收益率，在活動性過剩的大配景下不得不為銀行協議存款而處處奔走，在國債難求的配景下到處拜佛，乃至公務私辦。