養(yǎng)老金投資股市不得超30% 或有1萬億入市

昨天，中國政府網(wǎng)發(fā)布消息，國務(wù)院8月17日印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，管理辦法自印發(fā)之日起施行。管理辦法規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。同時，國有重點企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。

發(fā)布內(nèi)容

可投資重大工程和國企改制

辦法規(guī)定，養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。投資范圍包括銀行存款、中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單;國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)(公司)債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購;養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國債期貨。

同時，國家重大工程和重大項目建設(shè)，養(yǎng)老基金可以通過適當(dāng)方式參與投資。國有重點企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。

其中更引人關(guān)注的是，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。

此外，辦法還規(guī)定，養(yǎng)老基金不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保，不得直接投資于權(quán)證，但因投資股票、分離交易可轉(zhuǎn)換債等投資品種而衍生獲得的權(quán)證，應(yīng)當(dāng)在權(quán)證上市交易之日起10個交易日內(nèi)賣出。

投資運營情況定期對外公布

記者梳理發(fā)現(xiàn)，與征求意見稿相比，正式出臺的辦法更加側(cè)重安全性、競爭性和公開性等方面。對比來看，正式辦法增加規(guī)定，養(yǎng)老基金投資嚴(yán)禁從事內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易、操縱市場等違法行為，嚴(yán)禁通過關(guān)聯(lián)交易等損害養(yǎng)老基金及他人利益、獲取不正當(dāng)利益。任何組織和個人不得貪污、侵占、挪用投資運營的養(yǎng)老基金。同時，國家工作人員在養(yǎng)老基金投資管理、監(jiān)督工作中濫用職權(quán)、玩忽職守、徇私舞弊的，依法追究責(zé)任。

正式辦法還細(xì)化規(guī)定，養(yǎng)老基金投資運營情況應(yīng)當(dāng)通過報刊、網(wǎng)站等媒體定期向社會公布，保障公眾知情權(quán)，接受社會監(jiān)督。任何組織和個人有權(quán)對違法違規(guī)行為進(jìn)行舉報、投訴，有關(guān)主管部門應(yīng)當(dāng)認(rèn)真調(diào)查處理。另外，要建立健全受托機構(gòu)、托管機構(gòu)和投資管理機構(gòu)競爭機制，提升養(yǎng)老基金投資運營水。

焦點解讀

超1萬億資金可投入股票市場

人社部社會保障研究所所長金維剛表示，2017年末全國養(yǎng)老基金累計結(jié)余3.56萬億，這次辦法出臺后，基金可以投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品，這類投資資金所占比例上限最高可達(dá)基金資產(chǎn)凈值的30%，這將可以動用超過1萬億的資金直接或間接地投資于股票市場。同時，由于城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌方案預(yù)計也將出臺實施，這將進(jìn)一步增強養(yǎng)老基金的支付調(diào)劑能力并擴(kuò)大基金累計結(jié)余規(guī)模。

不過，也有專家表示，若根據(jù)官方的口徑，扣除預(yù)留支付資金外，全國可納入投資運營范圍的資金總計或在2萬多億元，按照上限30%計算，則理論上養(yǎng)老金入市的極限值為6000億元。

實際操作或遠(yuǎn)低于30%上限

國金證券首席策略分析師李立峰分析認(rèn)為，《辦法》的出臺，主要還是意在長遠(yuǎn)，對短期市場的影響非常有限。養(yǎng)老金投資渠道更加多元化是養(yǎng)老金未來增值保值的必要條件。養(yǎng)老金在預(yù)算中的收不抵支，人口結(jié)構(gòu)壓力使未來中國的養(yǎng)老保險體系面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)，而在養(yǎng)老金保值增值面臨較大壓力的背景下，養(yǎng)老金的廣泛多元化投資是重要且必要的。

李立峰表示，養(yǎng)老金作為百姓的“保命錢”，政府一直對投資運營持審慎的態(tài)度，實際操作中會遠(yuǎn)低于30%上限。如同“企業(yè)年金”和“全國社保基金”在投資比例上限分別為30%和40%，但在實踐中遵循的界限大都低于這個比例，畢竟，具體操作是由各個市場的投資主體去完成，他們也會根據(jù)市場狀況去調(diào)整投資比例，并非完全根據(jù)上限比例進(jìn)行投資。

專家觀點

有利于股市企穩(wěn)回升

長期以來，國家有關(guān)政策規(guī)定養(yǎng)老基金只能存銀行和購買國債，歷年來基金收益率不僅低于銀行一年期存款利率，而且也低于同期通貨膨脹率，導(dǎo)致龐大的資金難以實現(xiàn)保值增值。

這次辦法出臺后，基金可以投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品。由于養(yǎng)老基金投資追求長期穩(wěn)健的投資收益，奉行價值投資、長期投資、專業(yè)投資、市場運作的投資理念和投資策略，養(yǎng)老基金入市將成為支撐和穩(wěn)定股票市場的一支生力軍，并與先前已經(jīng)進(jìn)入股市投資的全國社保基金和企業(yè)年金，以及未來也將入市的職業(yè)年金形成共同維護(hù)股票市場穩(wěn)定發(fā)展的同盟軍，將有利于促進(jìn)國內(nèi)股市逐步企穩(wěn)回升。資本市場穩(wěn)定發(fā)展，就會為企業(yè)發(fā)展和國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌措取之不盡的資金，養(yǎng)老基金將在真正實現(xiàn)自身價值的同時，增強支撐能力，促進(jìn)制度可持續(xù)發(fā)展。

將帶動價值投資回歸

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文分析，我國養(yǎng)老基金進(jìn)行市場化投資運營，必將使資本市場長期性資金明顯增加。這對股市短期投機心理將是一個巨大的抗衡力量，有利于減少股指波動的幅度，遏制頻發(fā)大起大落。他認(rèn)為，今后我國資本市場的投資理念將發(fā)生變化。養(yǎng)老基金作為重要的機構(gòu)投資者，具有很強的低風(fēng)險偏好，追求長期穩(wěn)定收益，而且會有源源不斷的資金注入，很少頻繁換手，將開啟價值投資的開關(guān)，牽引追求長期收益性的投資理念。

星石投資首席策略師楊玲表示，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》的及時公布，表明了國家對于資本市場的態(tài)度。養(yǎng)老金入市，為其他長期資金入市提供了參照方案，擴(kuò)大了A股的機構(gòu)投資者占比。

從積極角度分析，養(yǎng)老金這樣的長期資金追求長期增值保值，有利于市場投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)市場理性投資，屆時價值投資必將回歸。在價值投資標(biāo)準(zhǔn)下，估值合理、有業(yè)績支撐的成長股的將會受到投資者青睞。

楊玲強調(diào)，盡管從短期來看，至于有多少養(yǎng)老資金入市、入市具體時間表，以及以何種方式入市，目前還不清楚，但顯然有助于提振投資者信心、緩解市場情緒以及穩(wěn)定市場預(yù)期;長期來看養(yǎng)老資金會給A股帶來源源不斷的長期資金，使A股長期走牛的確定性增強。